La politica ha la tendenza a deludere gli attori del mercato. Ma il primo trimestre di questo 2015 si è dimostrato un buon periodo per la politica e la diplomazia globale. Una situazione di cui hanno beneficiato diversi mercati emergenti, come spiega  Marcus Svedberg, capo economista di East Capital , nella sua analisi dove spiega che la maggior parte delle incertezze è stata spazzata via durante i primi tre mesi dell’anno.

 

Potremmo avere un periodo di calma relativa prima che un altro attacco di volatilità ritorni in pochi mesi. Lo stimolo della BCE sarà di aiuto, ma solo fino a quando la Fed non rialzerà i tassi. Gli sviluppi dell’industria del gas di scisto (shale) negli Stati Uniti e la situazione mediorientale – l’accordo con l’Iran, il conflitto in Yemen, l’incontro dell’Opec – avranno un impatto sul prezzo del petrolio verso l’estate, se non prima. Ma il primo trimestre è stato, nonostante tutto, di grande aiuto per gli asset rischiosi. Il VIX, indice di volatilità e un misuratore dell’avversione al rischio da parte degli investitori, è sceso per più del 20%, da 20 a 15, nel periodo gennaio-marzo 2015.

 

E tutto questo cosa implica per chi investe nell’azionario? La risposta dipende molto da quale valuta si usa come base, poiché il cambiamento più significativo nel corso del primo trimestre è stato un ulteriore indebolimento pari al 13% dell’euro rispetto al dollaro americano. I mercati emergenti hanno guadagnato un 4% in termini di USD, ma il 17% in EUR, mentre i mercati di frontiera sono rimasti quasi piatti in termini di USD. Alla luce di ciò, coloro che hanno guadagnato di più nel primo trimestre 2015 sono stati presumibilmente quelli che hanno investito in euro nei mercati emergenti.

 

Per i mercati emergenti ci sono state, come sempre, grandi differenze. Alcuni dei mercati più ampi come Cina e Russia hanno registrato una sovraperformance. Il mercato azionario cinese A-share ha guadagnato il 37,2% nel primo trimestre 2015, continuando così il rally iniziato sul finire del 2014, mentre l’indice H-share è salito del 23,6%. Il mercato russo ha chiuso invece il trimestre con un positivo 27,1% ed ha così iniziato a rimbalzare dai bassi livelli di dicembre, sebbene l’andamento del prezzo del petrolio fosse più o meno piatto. La Grecia ha continuato tuttavia a offrire performance sotto la media, con gli indici scesi di un altro 4,6%. Anche la Turchia è stata debole, poiché gli investitori hanno iniziato a preoccuparsi per la sua situazione politica, e il mercato è sceso del 2,5%, per quanto la lira turca si sia in qualche misura rafforzata rispetto all’euro. Nello spazio dei mercati di frontiera, il mercato ucraino si è ripreso, ma ciononostante ha perso il 18,2% in termini di EUR a causa di una maggiore debolezza valutaria.

 

Per quanto riguarda la Nigeria e l’Iran, l’indice nigeriano a Lagos è rimasto in realtà piatto nel corso del trimestre, sebbene abbia registrato un rally di circa il 20% nelle scorse due settimane in termini di valuta locale (i risultati delle elezioni sono stati annunciati solamente nell’ultimo giorno del mese). La borsa di Teheran rimane inaccessibile per gli investitori internazionali, ma la speranza è che le sanzioni siano tolte nel corso di quest’anno, specie adesso che è stato raggiunto un accordo sul nucleare. Dovrebbe essere poi interessante vedere come il mercato, che lo scorso anno ha perso circa un terzo del suo valore, andrà nel corso del prossimo trimestre.