Il declino economico europeo si accentua ogni giorno di più. E' questa la view espressa da Eric Le Coz, deputy managing director di Carmignac Gestion. Secondo una nota dell'esperto "La BCE, guidata dal pragmatico Mario Draghi, attraverso il successo della gestione delle operazioni di rifinanziamento a tre anni delle istituzioni finanziarie dell’eurozona, ha reso possibile che una simile crisi (greca, portoghese, ecc.) non si traducesse in una crisi di liquidità bancaria. In questo senso, le misure di allentamento quantitativo della BCE sono state un successo. Solo a metà, tuttavia, perché le banche hanno per la maggior parte utilizzato questo finanziamento a basso costo per risanare i propri bilanci e per reinvestire questa liquidità nel debito sovrano emesso dal proprio paese, permettendo così un calo significativo (ma non necessariamente duraturo) del costo del debito per paesi come l’Italia o la Spagna. Nel contempo, la quota destinata al finanziamento dell’economia reale resta molto modesta".

 

Inoltre "È illusorio credere di poter raggiungere gli obiettivi di riduzione dei disavanzi senza crescita o inflazione. La politica monetaria può forse trovare nel sistema bancario spagnolo una cinghia di trasmissione verso l’economia reale? È poco probabile. La domanda interna può mantenersi con un tasso di disoccupazione del 23% orientato al rialzo? Non è quello che ci dicono le imprese europee i cui carnet degli ordini in provenienza dalla Spagna sono in caduta libera. Gli ostacoli restano quindi numerosi nel panorama economico europeo. Solo la Germania dà ancora qualche segno di vitalità, con un mercato del lavoro solido e imprenditori con un morale tuttora alto, a giudicare dall’indice dell’istituto IFO di Monaco. C’è da augurarsi che l’elezione nella Renania Settentrionale-Vestfalia non indebolisca la coalizione di Angela Merkel, poiché altrimenti la conduzione dell’Eurozona diverrebbe problematica nelle prossime settimane. Con tutta probabilità la zona Euro non imploderà, ma un nuovo intervento della BCE è da prevedere solo nell’eventualità di una grave crisi. In ogni caso, l’economia dell’Eurozona resta il principale rischio globale per un gestore di portafoglio. I mercati azionari dell’eurozona sono di conseguenza il principale vettore di rischio per i mercati borsistici, in quanto in grado di riaccendere l’avversione al rischio. Privilegiamo quindi le vendite di contratti a termine su indici azionari della zona per ridurre in chiave tattica le nostre esposizioni azionarie" continua Le Coz.

 

E se questo è lo scenario europeo, cosa possiamo trovare in America e in Cina? Secondo Le Coz "l’economia statunitense registra una crescita sana, che dovrebbe mantenere il ritmo attuale. C’è poco da entusiasmarsi, dato che si tratta solo del 2% circa, ma rispetto ad una crescita potenziale a medio termine dello 0,6%-0,8% per l’Eurozona, il dato è lusinghiero e, soprattutto, consente di affrontare in modo diverso il problema del deficit e del debito". Diverso il discorso per il gigante cinese. "La Cina non è sull’orlo del precipizio, l’economia non incorrerà in rischi di «hard landing» ma registrerà una crescita del 7-7,5%. In un anno di transizione politica, in un contesto internazionale reso difficile dalla situazione europea, tale prospettiva è di tutto rispetto" conclude l'esperto.

 

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