Risk on-risk off. Sta tutto qui il nesso che continua a caratterizzare i mercati. Come si legge dall’investment update di Swisscanto per il mese di settembre, i premi di rischio per le obbligazioni spagnole e italiane hanno registrato un calo robusto a seguito di quanto dichiarato da Mario Draghi: "Faremo sempre quanto è necessario per salvare l'euro." 
 

 

Il 12 settembre è in agenda la tanto attesa decisione della Corte costituzionale tedesca in merito alla costituzionalità dell'"ESM" (European Stability Mechanism). Nello stesso mese si prevede anche l'annuncio di un altro "Quantitative Easing" da parte della banca nazionale USA. 

Atteso inoltre nel prossimo futuro anche un ulteriore declassamento del rating del debito sovrano spagnolo che, in questo modo, perderebbe la qualità "investment grade". In questo caso, vi sarebbero ripercussioni negative sul mercato delle obbligazioni high yield. Un ripetuto, rapido allontanamento dalla propensione al rischio, che ultimamente è elevata, è molto probabile alla luce di queste numerose decisioni di grande rilevanza.
 

 

Il quadro macroeconomico, si legge nella nota, è leggermente peggiorato sia in Europa che negli USA: i principali indicatori anticipatori economici sono in fase di indebolimento da diversi mesi. Alla Cina riuscirà evidentemente un "atterraggio morbido": ad atterraggio riuscito, nel prossimo futuro non prevediamo per la Cina un ritorno agli elevati tassi di crescita degli anni passati. Come consolazione si possono valutare i primi miglioramenti della competitività dei paesi periferici europei, per ora tuttavia insufficienti per ridurre, in termini di competitività, il divario esistente con i principali paesi europei.
 

 

Le azioni europee continuano a essere convenienti; misurate sulla base del rapporto prezzo/utile, le azioni statunitensi sono valutate leggermente al di sotto della loro media storica di lungo periodo. Da inizio anno ad oggi, si è delineata una chiara sovraperformance dei titoli "growth" rispetto a quelli "value" e delle "large caps" rispetto alle "small caps". Siamo e ci manteniamo sovrappesati nei titoli "value" e nelle "large caps".

 

A fronte delle importanti decisioni di settembre, Swisscanto si posiziona in modo neutrale rispetto alle azioni europee. Il leggero sottopeso è quindi rivisto, le azioni americane sono ponderate in modo neutrale, tenendo conto in questo modo del peggioramento della situazione di mercato e delle numerose correzioni degli utili.