"Il risultato delle due giornate elettorali sospinge il rendimento del buon vecchio BTP decennale sotto la soglia dello 0.9%", commenta Alessandro Tentori, CIO AXA IM Italia, a seguito delle elezioni regionali in Italia. "Devo dire che la scorsa settimana i mercati internazionali si mostravano comunque abbastanza tranquilli, nonostante le possibili scaramucce che sarebbero potute scaturire nella coalizione di governo nel caso di una vittoria del centro-destra in Toscana", spiega il CIO.

 

La view più gettonata tra gli investitori Europei, tra i quali i gestori di AXA IM, era quella di un cambiamento epocale nella architettura dell’Unione. Una virata storica della UE, forse dovuta alla fragilità del sistema messa in evidenza dal Covid-19, che ha portato a cementare le relazioni tra paesi membri anche sul lato fiscale. Ovviamente, non si parla ancora di mutualizzazione, ma solo di emissioni comuni per finanziare il piano di ripesa e di resilienza. Però il dado è tratto e parlare di debito comune non suona più come un anatema negli storici corridoi del Bundestag.

 

"Nonostante l’ottima performance dei Titoli di Stato Italiani (+4.6% da inizio anno), è prematuro parlare di via libera nel lungo periodo", precisa Tentori. "Temi come la sostenibilità fiscale di lungo periodo, l’efficacia e le tempistiche degli investimenti finanziati con il Recovery Fund e la capacità di innovazione tecnologica rimangono fattori cruciali per la crescita potenziale del paese. A mio avviso una fetta consistente dello spread decennale (attualmente a 140bp) è legata a queste tematiche di lungo periodo, più che al livello di incertezza politico", aggiunge il CIO. "Per farla breve, la domanda che l’investitore internazionale si pone con più frequenza è: Per quale motivo si dovrebbe registrare un boom di crescita in un paese, il cui potenziale è stato di appena 0.3% in media negli ultimi venti anni? È una domanda lecita a cui da economista non saprei dare una risposta", conclude Tentori.