La Fed lascia i tassi fermi per la terza riunione consecutiva, ma prevede di tagliarli tre volte nel corso del prossimo anno. Vediamo come i gestori commentano le decisioni prese dall’istituto guidato da Jerome Powell.

Whitney Watson, co-head e co-cio di fixed income and liquidity solutions di Goldman Sachs Asset Management, sottolinea che "la Fed chiuderà l'anno con un leggero senso di soddisfazione, dal momento che l'inflazione core PCE è scesa dal picco del 6,6% al 4% senza un rallentamento importante dell'economia o un forte aumento della disoccupazione. La forte crescita e gli indicatori del mercato del lavoro sottintendono un passaggio immediato al taglio dei dei tassi. Se la disinflazione dovesse continuare nei prossimi mesi, ci aspetteremmo una normalizzazione delle politiche a partire dalla prossima estate. Prevediamo l'avvio di un ciclo di riduzione dei tassi con un taglio dello 0,25% a giugno, mentre la Fed seguirà un approccio oculato per raggiungere un livello di tassi del 4,25-4,5% entro la fine del 2024, leggermente inferiore alla proiezione mediana aggiornata dei policymaker. Le aspettative del mercato sono in linea con questa prospettiva. Tuttavia, poiché i potenziali rischi al ribasso della crescita economica superano i rischi al rialzo dell'inflazione per la prima volta da diversi anni, riteniamo che sia sempre più opportuno aggiungere duration insieme all'esposizione agli asset a reddito fisso di alta qualità nel 2024".

Mark Haefele, chief investment officer di UBS Global Wealth Management, evidenza che "le obbligazioni e le azioni statunitensi sono salite dopo che la Fed ha segnalato la fine del ciclo di rialzo dei tassi e ha indicato un ritmo di tagli dei tassi più rapido del previsto nel 2024. Nel complesso, le obbligazioni rimangono l’asset class preferita, mentre le azioni della Fed sostengono l’opinione secondo cui il mercato obbligazionario ha ancora da guadagnare nel 2024. Inoltre, si prevede che i rendimenti del Tesoro USA a 10 anni termineranno il 2024 al 3,5%".

Martina Daga, macro economist di AcomeA SGR, spiega che “era nelle attese del mercato che il FOMC decidesse di tenesse fermi i tassi di riferimento, il ciclo dei rialzi iniziato a marzo 2022 e finora pari complessivamente a 525 bp è, infatti, in pausa ormai per il terzo meeting di politica monetaria consecutivo e l’attenzione si sta spostando verso i primi tagli dei tassi di riferimento. Infatti, il valore dell’inflazione è notevolmente sceso rispetto ai massimi raggiunti a giugno 2022 intorno al 9.1%, a novembre il valore totale dell’inflazione è stato pari a 3.10%, nonostante ancora la componente core rimanga più sostenuta e stenti a scendere dall’intorno del 4%. La Fed riconosce che, nonostante l’inflazione rimanga elevata, durante l’ultimo anno è rallentata e che la crescita economica inizia a mostrare segni di indebolimento rispetto alla sorprendente crescita del terzo trimestre di quest’anno. Tuttavia, il mercato del lavoro rimane forte, con la domanda di lavoratori ancora in eccesso rispetto all’offerta, ma in ribilanciamento anche grazie a un incremento nella partecipazione alla forza lavoro. Le pressioni salariali sono ancora particolarmente evidenti nel valore dell’inflazione supercore, ovvero i servizi core escludendo la componente backward-looking di shelter. Ulteriori rialzi non sono più nello scenario base del FOMC, non si vuole rimuovere completamente la possibilità, ma in questo momento sarebbero necessari solo nel caso in cui le previsioni economiche dovessero mostrarsi erronee”.

Álvaro Sanmartín, chief economist di Amchor IS, mette in luce che "lo scenario di atterraggio morbido e disinflazione prospettato dalla Fed mi sembra ragionevole. In questo senso, sembra chiaro che l'economia statunitense non ha bisogno di ulteriori rialzi dei tassi. Ma, allo stesso tempo, ho l'impressione che il tono della dichiarazione e della conferenza stampa di Powell sia stato troppo dovish e che sarebbe stato più prudente prevedere solo due tagli dei tassi invece di tre per il prossimo anno. Perché? Perché, con il tono usato nella riunione odierna, a mio avviso la Fed sta aprendo la porta a un ulteriore allentamento delle condizioni finanziarie, che potrebbe riattivare le pressioni inflazionistiche nel corso del 2024, nella misura in cui la domanda aggregata potrebbe tornare a crescere al di sopra dell'offerta potenziale. In ogni caso, finché non arriverà quel momento, tutto lascia pensare che gli asset rischiosi continueranno a fare festa".

Per Tiffany Wilding, North American economist di PIMCO, “i funzionari della Fed sembrano sempre più fiduciosi del raggiungimento di un atterraggio morbido il prossimo anno. Le proiezioni economiche della Fed mostrano che essi prevedono un calo significativo dell'inflazione con un ritmo di crescita solo modestamente inferiore al trend e un tasso di disoccupazione in linea con il trend. 3. Cosa succederà? Dopo che il presidente Powell ha riconosciuto che la Fed ha discusso la prospettiva di tagli dei tassi d'interesse in questa riunione, l'attenzione si sposta ora su quanto presto e su quanti. Con un'economia che continua a dimostrarsi solida, i funzionari della Fed vorranno probabilmente vedere ulteriori prove che l'inflazione stia continuando nel suo percorso di moderazione per tornare all'obiettivo prima di tagliare effettivamente i tassi. Tuttavia, la storia suggerisce che una volta che la Fed inizierà a tagliare, potrebbe rivelarsi più rapida di quanto implicito nel suo percorso mediano dei tassi d'interesse per il 2025”.

Secondo Bill Papadakis, senior macro strategist di Lombard Odier, “la riunione di dicembre non ha portato alcun cambiamento nella politica monetaria della Federal Reserve, ma è stata comunque un evento importante. Le nuove proiezioni economiche hanno mostrato numeri di inflazione significativamente più bassi, un ulteriore taglio dei tassi incluso nel dot plot dei partecipanti per il 2024, e nessuna mossa al rialzo nella stima del tasso di equilibrio di lungo periodo. Il Presidente della Fed Jerome Powell non si è limitato a riconoscere i progressi compiuti finora, ma ha anche espresso ottimismo sul percorso futuro. Soprattutto, non ha cercato di contrastare le attuali aspettative del mercato di un sostanziale taglio dei tassi l'anno prossimo. A nostro avviso, questo è un segnale forte del fatto che la Federal Reserve sarà pronta a passare ai tagli dei tassi prima di quanto ci aspettassimo. Insieme ai dati incoraggianti emersi questa settimana dall'indice dei prezzi al consumo e dall'indice dei prezzi alla produzione, questi sviluppi ci hanno indotto a rivedere le nostre aspettative sul percorso politico della Fed nel 2024. Ora ci aspettiamo quattro tagli dei tassi di 25 punti base, rispetto ai due precedenti”.

Mark Sherlock, head of US equities di Federated Hermes, ricorda che “la Federal Reserve ha tenuto l'ultima riunione sui tassi d'interesse del 2023, dove ha fatto una pausa per la terza volta consecutiva, lasciando che in molti si chiedessero se le tre pause significassero la fine del ciclo di rialzo dei tassi. La Fed è consapevole che le recenti e considerevoli oscillazioni delle aspettative di mercato sui tagli dei tassi nel 2024 e 2025 non possono essere passate inosservate. Le sfumature relative alle prospettive per il 2024 nel messaggio di accompagnamento alla riunione di ieri sono state particolarmente interessanti; la disinflazione si è mossa più rapidamente del previsto e mostra progressi verso gli impegni dichiarati di raggiungere un obiettivo del 2% (o almeno la visibilità di un percorso di ritorno al 2% di inflazione). Alla luce dei commenti di Janet Yellen, secondo la quale l'inflazione sta gradualmente scendendo verso l'obiettivo, ci auguriamo che siano chiariti alcuni fattori relativi al futuro quadro decisionale del Fomc. Forse un calendario o il riconoscimento di ulteriori fattori come il continuo allentamento delle condizioni finanziarie, l'evidenza del raffreddamento del mercato del lavoro e la conferma della traiettoria dell'inflazione”.