“I dati economici USA favorevoli (crescita più forte del previsto e calo più veloce dell’inflazione) hanno fatto sì che sui mercati azionari in tutto il mondo l’umore sia positivo”. Il team Cee & Global Emerging Markets di Raiffeisen Capital Management ricorda che “alcuni indici azionari dei Paesi emergenti sono saliti su nuovi massimi record, ad esempio in India, Turchia e Ungheria. Nelle ultime settimane, gli investitori internazionali hanno continuato a investire nuovi capitali nelle azioni dei paesi emergenti, principalmente ancora in Asia. Le obbligazioni EM, invece, hanno continuato a registrare lievi deflussi netti, ma a luglio hanno guadagnato leggermente. Anche i mercati delle materie prime hanno registrato dei forti guadagni a luglio, recuperando così una parte delle perdite subite da inizio anno”.

“Ad agosto - rilevano i manager - il sentiment è di nuovo sensibilmente peggiorato e ciò era dovuto soprattutto al forte aumento dei rendimenti dei titoli di Stato USA. In compenso, hanno anche dato un impulso al dollaro USA. L'aumento dei rendimenti obbligazionari USA e il rafforzamento della valuta USA sono notoriamente una combinazione sfavorevole per i mercati finanziari dei paesi emergenti. Questi due fattori dovrebbero anche essere gli elementi chiave per capire come sarà l'andamento dei mercati azionari EM nel breve periodo. Se i rendimenti USA continueranno a salire, potremo aspettarci nuovi problemi per le azioni in tutto il mondo. Tuttavia, è anche possibile che l'aumento dei rendimenti non continui. Sembra essere trainato non tanto dal nuovo aumento delle aspettative di inflazione quanto dall'elevato fabbisogno di finanziamento del governo USA e dalla contemporanea limitata capacità di assorbimento dei mercati. Tuttavia, qui ci sarebbe anche un certo margine di manovra in termini di timing e dimensione delle emissioni obbligazionarie”.

Preoccupazione Cina: “Mentre in ampie parti del mondo si continua a lottare con un'inflazione troppo alta, la Cina ha il problema contrario. Di recente sono riemersi problemi nel settore immobiliare e finanziario. La conseguenza sono forti riduzioni dei tassi d’interesse e ulteriori stimoli fiscali. Tuttavia, è probabile che nel prossimo futuro determinino solo una ripresa della crescita moderata. Il contesto deflazionistico in Cina, insieme ai tagli dei tassi d'interesse, sta continuando a mettere sotto pressione lo yuan rispetto al dollaro USA. In passato, ciò non è stata una costellazione favorevole nemmeno per la maggior parte delle altre valute EM”. 

Siamo in presenza di una svolta nell’andamento della produttività? “Probabilmente saranno necessari significativi tagli dei tassi d'interesse e una sensibile ripresa del commercio globale per fornire alle azioni dei paesi emergenti impulsi al rialzo forti e duraturi. Tuttavia, ciò è piuttosto improbabile, almeno fino alla fine dell'anno. Tuttavia, i mercati azionari possono reagire positivamente anche molto prima di visibili miglioramenti fondamentali. Nel lungo periodo, cioè a livello strutturale, sarebbe inoltre estremamente utile anche una svolta al rialzo dell’andamento della produttività. Negli ultimi anni, questa è diminuita da molte parti ed è stata uno dei principali fattori della persistente performance inferiore alla media dei mercati emergenti. Soprattutto nuove tecnologie, migliori infrastrutture e un migliore approvvigionamento energetico potrebbero provocare un'inversione di tendenza positiva”.

I BRICS frenano le aspettative eccessive: “Il nostro scetticismo sulla possibile moneta comune dei BRICS, discussa abbastanza ampiamente dai media, è stato nel frattempo confermato. Specialmente dalla Russia, ma anche da altri paesi BRICS, di recente si è sentito dire chiaramente che un tale progetto attualmente non viene perseguito, come nemmeno una rapida sostituzione del dollaro USA o in generale una politica contro l'Occidente. Vogliono invece rafforzare tra di loro il commercio e le transazioni finanziarie nelle proprie valute nazionali, lavorare per migliorare il quadro economico e ottenere una maggiore indipendenza dalle istituzioni finanziarie occidentali”.

Per gli esperti è in arrivo un ordine mondiale multipolare: “Ciononostante, anche in molte capitali occidentali, sembra crescere la consapevolezza che emergerà un nuovo ordine mondiale multipolare. Il Sud globale chiederà e probabilmente otterrà, una maggiore partecipazione lasciandosi al contempo sfruttare meno. In fin dei conti, questo potrebbe essere un vantaggio per tutti i Paesi. A condizione che non si sviluppi un massiccio confronto economico o addirittura militare a livello globale”.