“Abbiamo recentemente rivisto la nostra previsione di crescita del PIL della Cina per il 2023 al 6,0%, rispetto alla nostra precedente stima del 5,2% e al di sopra del consenso del 5,1%. Questo perché la Cina ha sorpreso gli investitori con una riapertura post-Covid molto più rapida del previsto”. Carlos Casanova, senior economist Asia di UBP, spiega che sottolina che “in particolare, riteniamo che due fattori macroeconomici abbiano spinto le autorità ad agire più rapidamente”.

In primo luogo, “le misure di contenimento del virus in occasione del Congresso di ottobre hanno contribuito a un forte deterioramento del sentiment interno, guidato da una marcata contrazione degli indicatori di attività come le vendite al dettaglio e i PMI. Il secondo catalizzatore è stata probabilmente la domanda esterna, che ha iniziato a vacillare più rapidamente del previsto, rendendo necessaria una svolta politica per compensarla con un aumento della domanda interna".

Il gestore ricorda che “durante il suo discorso annuale per il Capodanno lunare, il presidente Xi Jinping ha dichiarato che il Paese ‘si sforzerà di raggiungere una ripresa generale della performance economica e continuerà a migliorare la vita delle persone’. In effetti, gli indicatori di gennaio sembrano confermare questa ripresa sequenziale dell'attività economica. I ricavi del turismo durante il periodo di viaggio del Capodanno lunare sono risaliti al 73% dei livelli pre-Covid (usiamo il 2019 come base di riferimento), rispetto al 56% del 2021. Nel frattempo, il numero di turisti è salito all'89%, rispetto al 74% del 2021. Anche gli indicatori del sentiment confermano una ripresa sequenziale. I numeri PMI di gennaio sono migliorati su tutti i fronti, con tutti gli indicatori che sono tornati in territorio espansivo dopo un rallentamento superiore alle previsioni di dicembre. Il rimbalzo è stato più netto nei servizi, mentre il settore manifatturiero è rimasto leggermente indietro”.

“Il processo di riapertura - prosegue il manager - consentirà alla ripresa guidata dai consumi di prendere piede a partire dal 1° trimestre 2023. Questo è più rapido rispetto alla nostra previsione iniziale di un rimbalzo a partire dal 2° trimestre 2023, poiché la Cina ha eliminato gradualmente le misure di contenimento del virus a metà dicembre, in anticipo rispetto alla scadenza prevista di marzo. Questa tendenza è destinata a durare, poiché i consumi saranno favoriti dall'accumulo di risparmio negli ultimi anni. Come in altre parti del mondo, le famiglie cinesi hanno accumulato risparmi in eccesso nel 2022. Dopo la serrata di aprile a Shanghai, la differenza tra i depositi e i prestiti delle famiglie si è ampliata fino a raggiungere il livello più alto mai registrato. L'eccesso di risparmio ha raggiunto i 16.000 miliardi di yuan, pari a circa il 13% del PIL nel 2022. Poiché si tratta di una cifra molto superiore al tasso di crescita medio del passato, dovremmo aspettarci che una parte di questo ingente cumulo di risparmi si trasformi in consumi aggiuntivi nel 2023”.

“I titoli azionari cinesi - rileva l’analista - sono saliti di quasi il 16% dal 7 dicembre. Gran parte di questo risultato è riconducibile all'aumento delle aspettative sugli utili, poiché una crescita più rapida comporta un miglioramento della domanda. Nel frattempo, l'espansione del PE è stata modesta: l'indice MSCI China è scambiato a 12,3x su una base di PE forward, intorno alla sua media decennale. Per far sì che l'indice si avvicini al suo picco ciclico, sarebbero necessarie ulteriori misure di stimolo. I recenti interventi del Presidente Xi sembrano suggerire che ciò avverrà, dopo che le autorità avranno rivelato il mix di politiche per il 2023 all'NPC a marzo. Tuttavia, gli investitori non dovrebbero perdere di vista il quadro più ampio mentre ci avviamo verso la seconda metà dell'anno e la ripresa economica è assicurata”.

“Il programma di ‘prosperità comune’ della Cina prevede una svolta verso la qualità piuttosto che la quantità della crescita nel lungo periodo, il che richiede una rotazione settoriale ben calibrata nel 2023. La gestione attiva può essere vantaggiosa per gli investitori che desiderano navigare efficacemente in questa transizione”, conclude Casanova.