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4/17/2020 | Daniele Riosa
Norman Villamin, cio wealth management di Union Bancaire Privée (UBP), spiega ce in questo periodo di crisi “abbiamo gestito attivamente il rischio riducendo l'esposizione azionaria asimmetrica quando la volatilità ha raggiunto il picco per partecipare al rimbalzo di fine marzo. Abbiamo aggiunto una protezione dal rischio di coda ai portafogli, ma prevediamo di sfruttare la volatilità in corso per aggiungere ai portafogli titoli growth high-quality. Continuiamo a combinare la nostra esposizione azionaria direzionale, e growth oriented, con strategie selezionate di hedge fund long-short, soluzioni strutturate asimmetriche e strategie di opzioni per raggiungere un profilo di rischio/rendimento più attraente nel contesto attuale. Con i tassi di interesse in dollari che si avvicinano a zero, l'oro sta diventando sempre di più la base per la conservazione della ricchezza all'interno dei portafogli”.
“Sui mercati obbligazionari – prosegue l’esperto - le tensioni sono state particolarmente elevate nella prima metà di marzo in quanto l'impennata degli spread creditizi e la volatilità dei rendimenti dei titoli di Stato hanno destato preoccupazione. Nonostante la Federal Reserve abbia ridotto il suo tasso di riferimento di 100 punti base abbassandolo di fatto a quasi zero, il rendimento dei titoli USA a 10 anni è salito oltre l'1,25%, con un'inversione di tendenza di quasi l'1%, trainato da un aumento del term premium e dalla scarsa liquidità in alcuni segmenti di mercato - in particolare nei mercati del credito - lasciando i titoli di Stato high-quality tra le uniche asset ad offrire ancora liquidità”.
Tuttavia, “le nuove ulteriori misure attuate dalle banche centrali hanno contribuito a ripristinare il clima di fiducia nella seconda metà del mese. Sebbene, gli spread creditizi statunitensi si siano ridotti in seguito al loro annuncio, il sell-off senza precedenti sui mercati del credito registrato nelle ultime settimane ha lasciato gli spread dei titoli investment grade e di quelli high yield ai livelli più ampi mai registrati dal 2009. Di conseguenza, stiamo cercando opportunità selettive che traggano vantaggio dalle ultime mosse della Fed e ci permettano di aggiungere un'esposizione creditizia di qualità. In Europa, i mercati del credito hanno beneficiato del supporto della BCE e degli ulteriori acquisti di asset. In aggiunta al PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme), la BCE è ora pronta ad acquistare titoli investment grade europei a un ritmo record fino alla fine dell'anno”.
“Anche se non esiste un precedente storico di un programma di acquisti così ampio, gli spread dovrebbero restringersi in modo significativo nonostante un peggioramento più netto delle prospettive economiche. Per questo motivo, continuiamo a privilegiare un approccio selettivo nel segmento dell’alto rendimento”, conclude Villamin.
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