Nella settimana dal 9 al 16 marzo 2020, il prezzo dell'oro è sceso del 10%. In quel lasso di tempo, l'S&P 500 è sceso del 13%, il DAX del 18% e l'IBEX 35 del 20%. L'oro è stato irriconoscibile, non rappresentando l’asset difensivo abituale quando si guardano dati come quelli menzionati. Come si spiega questo andamento? Nitesh Shah, director, research di WisdomTree, espone la sua chiave di lettura.

 

“In momenti di estrema volatilità dei mercati, quando ci sono molte richieste di margini su asset rischiosi, gli investitori spesso si affannano a cercare liquidità per soddisfare tali richieste di margini. L'oro e i Treasury statunitensi sono due asset importanti in questa categoria. Entrambi sono stati venduti per fornire liquidità per altri scopi e i loro prezzi sono scesi in tandem. I rendimenti dei Treasury, che aumentano quando i prezzi sono in calo, si sono mossi a braccetto con l'oro”.

 

Storicamente non è insolito che l'oro scenda in parallelo all’azionario, nonostante la sua correlazione a lungo termine con le azioni sia negativa (-0,15 tra il 1980 e il 2020). “Durante la crisi finanziaria” spiega Shah “ il prezzo dell'oro è sceso inizialmente di quasi il 20% tra settembre e novembre 2008, per poi risalire del 170% fino a raggiungere un picco nel 2011. Quindi, l'oro è sceso inizialmente a fianco delle azioni in tempi di ristrettezze di liquidità. Con l'immissione di liquidità da parte delle banche centrali nel sistema finanziario, il metallo giallo ha iniziato a muoversi in modo più tradizionale”.

 

WisdomTree si aspetta quindi un andamento simile nel 2020. La vastità delle azioni annunciate dalle banche centrali e dalle autorità fiscali di per sé stessa è suscettibile di determinare “un rally del prezzo dell’oro. Esso è visto come l'antitesi alle valute tradizionali. Il fatto che la sua offerta non possa essere aumentata a piacimento, significa che dovrebbe mantenere il suo valore meglio delle valute emesse dalle banche centrali, che stanno espandendo la politica monetaria”.

 

Poiché la portata dello shock da Coronavirus è al momento sconosciuta, WisdomTree ha sviluppato una serie di scenari possibili per l'oro in base a quanto durerà la crisi e di conseguenza le politiche espansive.

“In una ripresa economica a "V", in cui il danno alla crescita economica è in gran parte nella prima metà dell'anno e la politica può essere inasprita nella seconda metà, vediamo il prezzo dell'oro salire inizialmente a 1.965 dollari l'oncia entro giugno 2020, per poi scendere a 1.370 dollari l'oncia entro dicembre 2020. In una ripresa economica "a forma di U", in cui l'economia globale ha bisogno di continui stimoli nel corso del 2020, i prezzi dell'oro supereranno probabilmente i 2.090 dollari l'oncia nel giugno 2020 e si manterranno vicini a tale livello per il resto dell'anno” spiega Shah.