La caduta del prezzo del petrolio continua a dominare il dibattito sui mercati. E in particolare quello relativo al futuro andamento delle obbligazioni emergenti che potrebbero subire un importante contraccolpo nel corso del 2015. La situazione non è di facile interpretazione ma alla fine, come sempre, "ci saranno vincitori e vinti" spiega Enzo Puntillo, portfolio manager del fondo JB Emerging Markets Opportunities di Swiss & Global AM.

 

"L’attenzione è stata rivolta in gran parte ai BRIC, ma c’è un ampio ed eterogeneo gruppo di più di 60 paesi emergenti da cui selezionare le migliori opportunità, con mercati e cicli economici diversi tra loro" continua l'esperto che indica tra i "vincitori" l’Est Europa: "la maggior parte dei Paesi hanno già raggiunto la stabilità, sono più forti e stanno crescendo più velocemente di altre regioni" spiega Puntillo.

 

Altra area considerata interessante è quella del Sud America che, secondo il manager di Swiss & Global AM "offre opportunità attraenti di esposizione alle obbligazioni locali, in quanto le varie economie hanno una debole dinamica di crescita economica e i tassi, nella maggior parte dei casi, sono normalizzati o sono interessanti in termini di valutazioni". E in particolare Puntillo guarda con interesse ai tassi d’interesse del Brasile "che ha registrato buone performance a seguito di sviluppi politici positivi, con la nomina del nuovo ministro delle finanze favorevole a un’economica di mercato. Pensiamo che buone opportunità di investimento si trovino anche in alcuni piccoli mercati di frontiera attualmente trascurati dagli investitori, come per esempio lo Sri Lanka e la Repubblica Dominicana".

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Non solo. "Per quanto concerne la duration, riteniamo che la curva del rendimento del Brasile e della Colombia sia attraente, poiché in questi Paesi le banche centrali hanno già intrapreso la strada verso il rialzo dei tassi e la curva dei tassi reali offre valutazioni interessanti rispetto ai fondamentali" continua Puntillo che conclude la sua riflessione sugli effetti della caduta del petrolio guardando al mercato delle valute. 

 

"Abbiamo aggiunto posizioni lunghe sullo zloty polacco, il fiorino ungherese e la rupia indiana sulla base di una forte dinamica di crescita economica e in considerazione del miglioramento dei fondamentali esterni" spiega Puntillo. "Abbiamo introdotto anche posizioni corte nei mercati le cui valute sono collegate all’andamento delle materie prime, come per esempio il Real brasiliano, il peso colombiano e il Nuevo Sol peruviano, le cui valutazioni non sono ancora a buon mercato, in particolar modo se confrontati con il peso cileno".