Alla lunga l’assenza di volatilità può diventare un problema. La considerazione che Alesssandro Fugnoli (nella foto), strategist di Kairos Partners, fa all'inizio della sua ultima newsletter Il Rosso e il nero suona come un avvertimento agli investitori. “Lasciati a se stessi, i mercati - scrive - tendono a procedere in modo inerziale. Se tutto è tranquillo e va nella direzione giusta, la propensione al rischio degli operatori cresce gradualmente giorno dopo giorno e tende a non fermarsi”.

 

Fugnoli fa notare come siano insolitamente calmi non solo gli indici azionari, ma anche i bond e i cambi, e ricorda che William Dudley, il numero tre della Fed, recentemente ha espresso preoccupazione a riguardo: “La scarsa volatilità può essere scambiata per solidità e creare un falso senso di sicurezza. Le posizioni rischiano di estendersi troppo e di produrre le condizioni per correzioni improvvise e poco controllabili”.

 

Ciononostante, conclude Fugnoli, “con una Fed che rimane strategicamente molto più espansiva di quanto non pensino i mercati, con una Banca del Giappone che potrebbe ampliare il suo Qe nei prossimi mesi e con una Bce che il 5 giugno non si limiterà ad abbassare i tassi ma ci regalerà qualche altra misura (un Ltro o un acquisto di titoli che non sia ancora un Qe), le condizioni per i mercati azionari, in un anno che già vedrà un’accelerazione della crescita, saranno eccellenti”. Ma attenzione, conclude lo strategist: “Una zampata dell’orso del 15-20 per cento, perfettamente sopportabile in un portafoglio con rischio controllato, può diventare fatale, se si hanno posizioni a leva, anche nel caso, invero probabile, che la correzione sia solo temporanea”.