"La crescita economica nelle economie avanzate è attualmente inferiore al trend, accompagnata da un calo dell’inflazione. Sebbene ciò dovrebbe impedire un ulteriore inasprimento della politica monetaria, la potenziale evoluzione dall’atterraggio morbido in corso a una vera e propria recessione è incerta" sottolinea Chris Iggo, (nella foto) chief investment officer di AXA IM Core in uno dei suoi ultimi outlook. 

"La ricerca di value nei mercati rimarrà una sfida fino a quando non si verificherà una più tradizionale correzione di fine ciclo, mentre i veri guadagni si verificheranno probabilmente durante la fase di ripresa. Esiste una notevole potenza di fuoco finanziaria pronta a cogliere tali opportunità, ma l’attesa potrebbe essere lunga" precisa Iggo.

"Nel 2023, l’andamento del mercato ha finora favorito uno scenario di atterraggio morbido. Le azioni hanno sovraperformato le obbligazioni e i rendimenti obbligazionari riflettono un tasso di interesse di equilibrio superiore ai livelli del periodo 2010-2020. Ciononostante, l’inflazione rimane superiore ai livelli registrati dall’inizio degli anni Ottanta. Storicamente, i forti cali dell’inflazione hanno coinciso con recessioni e aumento della disoccupazione. Sebbene questo scenario previsto non si sia materializzato, potrebbe trattarsi di un problema di tempistica piuttosto che di un errore di valutazione fondamentale".

Quali allora le opportunità?

"Gli investitori si concentrano sulla complessità della crescita statunitense, sull’inflazione e sull’impatto della politica monetaria. Tutti hanno in mente l’eventualità di un “cigno nero”. L’insieme di questi fattori fa sì che la liquidità continui a essere interessante. Ho fatto l’esercizio mentale di mettermi nei panni di un gestore patrimoniale, con il 20%-25% di liquidità attuale, che guadagna quasi il 5,5% in dollari e il 3,75%-4,0% in euro. È il momento di iniziare a spendere quella liquidità in attività più rischiose?" si chiede l'esperto di AXA IM Core. 

"Il fixed income ad alto rendimento non è particolarmente conveniente, ma ha un rendimento interessante e gran parte del rendimento totale proviene dal reddito. Il credito investment grade è interessante, ma gli spread non sono così ampi ed è solo perché i tassi privi di rischio sono più alti che vale la pena investire in questa asset class in un'ottica di medio termine. Le azioni non sono a buon mercato e richiedono una visione a lungo termine" disamina il cio. "Date le allocazioni esistenti, è difficile aggiungere azioni in questa fase. Le view di lungo termine si prestano ovviamente alle azioni, ma devono essere in grado di battere un rendimento privo di rischio del 4%-5% per i prossimi due anni" conclude Iggo