L’economia globale è in fase di costante recupero, e al contempo il rischio di un riacutizzarsi della pandemia che minacci la ripresa è in calo. Per queste due ragioni, secondo Maarten-Jan Bakkum, senior emerging markets strategist, NN Investment Partners, le prospettive del mercati azionari rimangono positive, ancor di più all’indomani della forte correzione della scorsa settimana, che ha avuto luogo prevalentemente nel settore IT, dove i guadagni precedenti erano stati i più alti.

 

“La causa della correzione, che finora è stata del 10% nel Nasdaq e del 5% nelle azioni globali, è stata principalmente tecnica e guidata dal mercato delle opzioni” spiega infatti Bakkum. “Il sostegno fondamentale per i leader della new-economy, che sono stati colpiti più duramente nella scorsa settimana, è ancora forte. Queste aziende sono i beneficiari e anche i motori dei principali cambiamenti strutturali della società, come la vendita al dettaglio online, i veicoli elettrici e il 5G. I loro solidi bilanci consentono loro di continuare a pagare dividendi e a riacquistare azioni. La loro crescita degli utili rimane superiore e la loro redditività è il doppio della media di mercato”.

 

Secondo lo strategist si è trattato di una correzione tutto sommato salutare, che “ha tolto un po' di aria calda al mercato azionario nel suo complesso. I driver fondamentali rimangono positivi. I dati sull'attività ad alta frequenza mostrano dinamiche positive del mercato del lavoro e un miglioramento del sentiment dei consumatori, mentre l'andamento dei guadagni conferma le speranze di una ripresa a V. La politica monetaria rimane di sostegno. Il sentiment degli investitori, che nelle ultime settimane ha mostrato alcuni segnali di esuberanza, si è raffreddato. Il rapporto put/call e l'indicatore del sentiment di rischio di NN IP sono entrambi tornati a livelli neutri”.

 

Di conseguenza, nel modello di portafoglio multi-asset, NN IP ha aggiornato la posizione azionaria da neutrale a moderato sovrappeso. “I principali rischi che vediamo per questa posizione sono una possibile rottura delle trattative in seno al Congresso USA sul nuovo pacchetto di stimolo fiscale e le valutazioni estese azionarie. Sullo sfondo ci sono le elezioni americane, che si terranno tra meno di due mesi e che probabilmente avranno un ruolo sempre più importante nel determinare il sentiment del mercato”.

 

Per quanto riguarda invece i mercati del reddito fisso, la view di NN IP è molto positiva sui Btp decennali.“Continuiamo ad avere forti sovraponderazioni nelle categorie di spread, in particolare nel credito investment-grade statunitense e dell'eurozona e nel debito sovrano dei mercati emergenti in valuta forte” prosegue lo strategist. “Il motivo principale rimane il contesto di politica monetaria globale favorevole. I prossimi cambiamenti nella strategia di politica monetaria statunitense, e la nostra aspettativa che la Fed ricalibri il suo tasso e la guida sul QE nella riunione di settembre, implicano che la facile posizione di politica monetaria durerà più a lungo. Le prospettive di inflazione dell'eurozona rimangono deboli, con l'inflazione di fondo che è scesa al livello più basso mai registrato. Ciò potrebbe facilmente portare ad un aumento delle aspettative sul mercato di un nuovo allentamento prima della fine dell'anno. In questa prospettiva, la scorsa settimana abbiamo riattivato un forte sovrappeso sui titoli di Stato italiani a 10 anni” conclude Bakkum.