La nostra decisione all'inizio di quest'anno di declassare la nostra raccomandazione sul breve termine sulle azioni a neutrale è stata trainata principalmente dalla paura riguardo all'universo emergente. Abbiamo identificato quattro condizioni che giustificano il nostro cambiamento. In primo luogo, il rischio politico avrebbe già dovuto abbatterli. In secondo luogo, i deflussi di portafoglio avrebbero bisogno di stabilizzarsi, in quanto alcune importanti economie emergenti si affidano ai flussi di portafoglio per finanziare il loro disavanzo dalle partite corrente. In terzo luogo, le preoccupazioni per la riduzioni della leva finanziaria da parte delle autorità cinesi. E per ultimo, vorremmo vedere una decelerazione degli utili negativi.

 

Il miglioramento su molti di questi fronti sostiene la necessità di un visione più positiva. In primo luogo , anche se le economie emergenti sono fragili e ancora in deficit, stanno migliorando in alcuni casi grazie ai controlli sulle importazioni e il deprezzamento della moneta. In secondo luogo , il rischio politico sta diminuendo, che dovrebbe aumentare la fiducia su questi mercati.

 

Con il miglioramento nei mercati emergenti, l'attesa riaccelerazione dell'attività economica negli USA e la normalizzazione delle politiche monetarie, suggeriamo un riallineamento delle nostre raccomandazioni di breve e di lungo termine volte ad aumentare le azioni e diminuire le obbligazioni in un orizzonte di breve termine.