“Si prevede che il Federal Open Market Committee (FOMC) manterrà invariati i tassi di interesse nella riunione di gennaio. Riteniamo che il presidente della Fed lascerà aperta la possibilità di un potenziale taglio dei tassi d'interesse a marzo, a seconda dei dati”. François Rimeu, strategist di La Française AM, prevede che “Jerome Powell probabilmente manterrà la retorica dovish che ha sorpreso i mercati nella conferenza stampa di dicembre 2023, in quanto la Fed è sempre più convinta che l'inflazione stia tornando in modo sostenibile verso l'obiettivo del 2% di inflazione PCE. Tuttavia, rimarrà cauto riguardo all'entità dei tagli nel 2024, riaffermando il taglio dei tassi di 75 punti base implicito nelle proiezioni di dicembre 2023, anche se la Fed prenderà decisioni di politica monetaria in base ai dati. Questa riunione potrebbe portare a un irripidimento della curva dei tassi d'interesse statunitense, a un calo del dollaro e a un sostegno dei prezzi degli asset rischiosi”.

Blerina Uruci, chief US economist diT. Rowe Price, prevede “sette tagli di 25 pb quest'anno a partire da marzo, per un totale di 175 pb di tagli. Lo scenario centrale prevede un taglio di 25 pb a ogni riunione, ma è vero che i cicli di taglio raramente si svolgono in modo così regolare ed è possibile che alcuni tagli e pause più consistenti si inseriscano nel percorso effettivo dei tassi sui Fed funds di quest'anno. Assegno una probabilità del 60% a questo risultato. Uno scenario dovish potrebbe anticipare i tagli come segue: un taglio di 25 pb a marzo seguito da diversi tagli di 50 pb a maggio, giugno e luglio prima di una pausa per valutare gli effetti sull'economia. Perché ciò avvenga, gli sviluppi dell'inflazione e del mercato del lavoro dovrebbero mostrare entrambi un raffreddamento preoccupante e rapido. Un parametro di riferimento per questi indicatori potrebbero essere i dati relativi a un'inflazione core sostenuta che mostri tassi di esecuzione ulteriormente inferiori all'obiettivo del 2% e una crescita dei salari inferiore o uguale a 100k al mese. L'insieme di questi segnali illustrerebbe una sottoperformance rispetto al duplice mandato della Fed di stabilità dei prezzi e piena occupazione, il che implicherebbe che il FOMC deve tagliare a un ritmo più rapido per evitare di danneggiare l'economia. Assegno a questo risultato una probabilità del 25%. Uno scenario da falco includerebbe probabilmente un ritmo più lento di tagli, a partire da 25 pb nella riunione di marzo e successivi allentamenti ad ogni altra riunione. Un'accelerazione della crescita dell'occupazione e lo stallo dei progressi dell'inflazione di fondo (soprattutto dei servizi di base) mi spingerebbero a farne la mia linea di base. Assegnerei una probabilità del 15% a questo risultato”.

Tiffany Wilding, managing director ed economist di PIMCO, sottolinea che “la Federal Reserve statunitense rilascerà una nuova dichiarazione del FOMC alle 20.00 di mercoledì. Ci aspettiamo che la Fed modificherà il proprio linguaggio nella forward guidance contenuta in questa dichiarazione, eliminando l'orientamento al rialzo ora che nessun funzionario prevede ulteriori rialzi nelle proprie previsioni di base sui tassi di interesse. Per il resto, nonostante le buone notizie sull'inflazione core delle spese per i consumi personali (PCE), non ci aspettiamo una riunione eccessivamente dovish. Pensiamo che il presidente Powell non arriverà ad annunciare un taglio dei tassi a marzo, preferendo invece mantenere aperta l’opzione di un “live meeting" a marzo, con la possibilità di un taglio dei tassi. Nel complesso, continuiamo a ritenere che la valutazione dei rischi favorisca un primo taglio dei tassi più vicino alla metà dell'anno”.

Secondo James McCann, vicecapo economista di abrdn, “la Fed chiederà al mercato di essere paziente. Sebbene la banca centrale sia sempre più ottimista sul fatto che l'inflazione stia tornando verso l'obiettivo, non è ancora pronta a togliere il piede dal freno. Infatti, manterrà ancora invariata la sua politica e probabilmente contrasterà ancora una volta le aspettative del mercato su un taglio dei tassi a marzo. Tale cautela riflette la volontà di avere la certezza che l'inflazione si stia riducendo in modo duraturo, soprattutto in presenza di nuovi rischi per i prezzi delle merci globali, dovuti alla crisi nel Mar Rosso. Del resto, i dati sull'attività economica non suggeriscono alla Fed la necessità di allentare rapidamente la sua politica monetaria. In effetti, per il momento l'economia continua ad andare bene nonostante gli alti tassi di interesse. Tuttavia, le misure di allentamento sono imminenti e al momento prevediamo che il primo taglio dei tassi avverrà a maggio. In seguito, prevediamo un ciclo di allentamento sostenuto, che riflette la nostra convinzione che nel 2024 l'economia soffrirà ancora di più”.

Benoit Anne, investment solutions group di MFS IM, spiega che “la vita dei mercati è ciclica. Così come le emozioni degli investitori nei confronti delle politiche della Fed. Prima c'era la paura, poi l'indifferenza. Successivamente, ci sarà l'attesa. In questo momento siamo usciti dalla prima fase, quella della paura. Infatti, qualsiasi cosa dica la Fed questa settimana, anche se Jerome Powell cercherà di mantenere una parvenza aggressiva, gli investitori non avranno troppa paura. È troppo presto per dichiararsi vincitori sull'inflazione, oltre che prematuro. Pertanto, ci aspettiamo che il FOMC di questa settimana continui ad utilizzare toni duri. Ma non c'è nulla di cui preoccuparsi, il contesto macro è il migliore che abbiamo visto da molto tempo a questa parte, caratterizzato da una diminuzione dei rischi di recessione e da dinamiche di disinflazione favorevoli. In altre parole, siamo entrati nella fase di "indifferenza" del ciclo emotivo degli investitori, che essenzialmente declassa l'importanza di questo meeting di gennaio come evento di mercato”.